近期,人民幣匯率有所走強(qiáng),引起市場普遍關(guān)注。如何看待人民幣匯率走勢?人民幣匯率近期波動(dòng)會帶來怎樣影響?針對這些熱點(diǎn)問題,中歐國際工商學(xué)院教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長盛松成30日接受了新華社記者專訪。
人民幣不具備快速升值的基礎(chǔ)
問:近日人民幣對美元即期匯率升破6.4。您如何看待近期人民幣對美元匯率走強(qiáng)及其原因?
答:人民幣匯率有升有貶,雙向浮動(dòng)已成常態(tài)。自去年下半年以來,人民幣對美元即期匯率累計(jì)升值8.2%,并于去年末已趨于平穩(wěn),人民幣對美元匯率在6.5附近波動(dòng)。
這首先得益于我國率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn),率先實(shí)現(xiàn)正增長,其次是由于我國堅(jiān)持正常的貨幣政策。
2020年以來,除我國以外的全球主要經(jīng)濟(jì)體均采取極度寬松的貨幣政策。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表從去年年初的4.2萬億美元激增至目前的7.9萬億美元。而我國堅(jiān)持不搞“大水漫灌”,央行資產(chǎn)負(fù)債表基本穩(wěn)定在38萬億元人民幣上下。
與此同時(shí),中國成為全球第一投資目的地。近年來,中美利差走闊,曾一度高達(dá)2個(gè)百分點(diǎn)以上。數(shù)據(jù)顯示,2020年外資增持境內(nèi)債券達(dá)1861億美元,流入我國的直接投資(FDI)逆勢增至2120億美元,增長14%。境外資金大幅增持人民幣資產(chǎn),也推高了人民幣匯率。
去年下半年人民幣匯率表現(xiàn)強(qiáng)勁,應(yīng)當(dāng)說已經(jīng)充分反映了這些利好因素;去年末以來,沒有新的利好刺激,人民幣匯率表現(xiàn)總體穩(wěn)定。但是,近日受一些不當(dāng)言論誤導(dǎo),人民幣對美元匯率出現(xiàn)了一些超調(diào)現(xiàn)象。
今年以來,美元指數(shù)先升后貶,近一個(gè)半月內(nèi)下降2.2%,歐元和日元對美元分別升值2.3%和貶值0.4%,但人民幣升值2.9%。尤其最近,美元指數(shù)已處于相對低位的90.00上下,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快于歐日,美元指數(shù)再下行的可能性較小。根據(jù)市場規(guī)律,人民幣對美元匯率也應(yīng)相對平穩(wěn),但最近人民幣對美元匯率屢創(chuàng)新高,表明市場存在超調(diào)現(xiàn)象。
問:今后一段時(shí)間人民幣匯率走勢如何?
答:當(dāng)前人民幣過快升值有可能已經(jīng)出現(xiàn)超調(diào),未來看不可持續(xù),也不符合國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢。
首先,美國經(jīng)濟(jì)下半年有望出現(xiàn)全面反彈,美元或隨之走強(qiáng)。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)預(yù)測,2021年美國GDP增速將達(dá)6.4%。同時(shí),中美利差從去年的大幅走闊轉(zhuǎn)向收窄,熱錢涌入勢頭或有所收斂。去年11月中旬,中美十年期國債收益率之差達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn),為歷史高點(diǎn),而目前已收窄至1.5個(gè)百分點(diǎn),且美債收益率仍有進(jìn)一步上行的壓力。
其次,人民幣匯率升值無法抵消大宗商品價(jià)格的上漲,不能成為工具。大宗商品價(jià)格通常全球化定價(jià),人民幣一定幅度的升值,對大宗商品價(jià)格的影響很小。本輪大宗商品價(jià)格上漲是全球(包括我國)供需關(guān)系和市場投機(jī)行為造成的,不可能通過人民幣升值來抑制。
再次,人民幣匯率超調(diào)是短期投機(jī)行為,不可持續(xù)。我國堅(jiān)持對外開放,鼓勵(lì)長期資金投資,但要防止短期資金大量流入,推高人民幣匯率,削弱出口企業(yè)競爭力,擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨(dú)立施行。
人民幣快速升值會沖擊中小企業(yè)
問:匯率單邊快速升值會對市場主體帶來哪些影響?
答:人民幣升值將減少出口企業(yè)利潤,尤其對中小企業(yè)的沖擊更大。實(shí)際上,企業(yè)一般希望匯率基本穩(wěn)定,以避免匯率波動(dòng)的干擾,無法專注生產(chǎn)和經(jīng)營。
5月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出,要保持貨幣政策穩(wěn)定性和人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定,合理引導(dǎo)市場預(yù)期。幫助市場主體尤其是小微企業(yè)、個(gè)體工商戶應(yīng)對成本上升等生產(chǎn)經(jīng)營困難。
匯率單邊快速升值還容易造成企業(yè)放逐其主營業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而進(jìn)行匯率套利,甚至匯率投機(jī)炒作,進(jìn)而損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)。外匯遠(yuǎn)期是一種有效的套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具,應(yīng)合理適當(dāng)使用,而不應(yīng)作為投機(jī)的工具。吸收存款、發(fā)放貸款是銀行等金融機(jī)構(gòu)的主要功能,金融機(jī)構(gòu)要聚焦主業(yè)、回歸本業(yè),更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),而不應(yīng)押注匯率升貶,甚至投機(jī)炒作。
問:從國際經(jīng)驗(yàn)來看,各國應(yīng)對本幣升值有哪些有效工具?
答:針對資本流入短期激增的情況,有些國家曾采取多種政策措施。冰島在2016年對部分流入外資收取高達(dá)75%的無息準(zhǔn)備金,儲蓄一年后降至40%。韓國在2011年開始對銀行非存款外匯負(fù)債收取“宏觀審慎稅”,時(shí)間越長,稅率越低,負(fù)債不到6個(gè)月,稅率高達(dá)1%。
我國有足夠的政策工具可以運(yùn)用。去年10月以來,人民銀行在外匯市場供求基礎(chǔ)上,采取必要的政策和改革措施,引導(dǎo)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。去年10月12日起,遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0;10月27日起,逆周期因子“淡出使用”。人民銀行還可以采取其他宏觀審慎調(diào)節(jié)舉措,維護(hù)跨境資金雙向均衡流動(dòng)。
長期堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制度
問:如何看待當(dāng)前我國匯率制度?
答:人民銀行完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,這一制度在當(dāng)前和未來相當(dāng)長時(shí)期都是適合中國國情的匯率制度安排。
IMF公布的其成員國的匯率制度具有代表性的有三種:硬盯住匯率制度、軟盯住匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。
2009年至2019年,采取硬盯住匯率制度(即固定匯率制度)的國家和地區(qū)占比小幅提高,從12.2%升到12.5%,實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國家占比從42%下降至34.2%,而實(shí)行軟盯住匯率制度(即類似我國的有管理的浮動(dòng)匯率制度)的國家和地區(qū)占比從34.6%大幅提升到46.4%。這說明采取類似我國匯率制度的國家已越來越多,也表明完全“清潔浮動(dòng)”不一定優(yōu)于非完全“清潔浮動(dòng)”。
人民銀行近期多次強(qiáng)調(diào),要長期堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度,合理引導(dǎo)市場預(yù)期,發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
可見,未來人民銀行將注重正確的輿論和預(yù)期引導(dǎo),人民幣匯率的走勢也將繼續(xù)取決于市場供求和國際金融市場變化。